暑去秋来，一转眼已经来到了仲秋时节。“金九银十”的说法相信大家都不陌生，其最早来源于农业，九月和十月正值秋收时节，久而久之流传了这个说法，之后在房地产和汽车行业也逐渐出现。那么，“金九银十”这个说法在投资市场上是否也会成立呢？
A股也有“金九银十”吗？
A股的“金九银十”同“春节效应”、“黑色星期四”等日历效应一样，指的是股票市场与某些时间段相关联的非正常收益和波动现象，其背后是经济活动和人类心理活动的集中反应和周期轮回。
为了验证“金九银十”是否真的存在，我们统计了2010-2022这13年间上证指数9月-10月这两个月的涨跌幅。在过去13年里，“金九银十”期间，上证指数上涨了9次，下跌了4次；分单月看来，上涨概率略高于下跌概率，也就是说，从指数层面看，市场行情似乎真的存在“金九银十”效应。
2010-2022年上证指数区间涨跌情况（%）
数据来源：Wind，统计时间：2010年-2022年9-10月。指数过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资须谨慎。
单看各年度上证指数绝对涨跌可能没那么客观，我们进一步横向比较了2010年以来上证指数全年各月份的收益情况，结果发现9月、10月的月度涨跌胜率均位居前列。
2010-2022年各月份上证指数涨跌幅（%）
数据来源：Wind，统计时间：2010年-2022年。指数过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资须谨慎。
从统计数据的结果来看，在“金九银十”这个时节，A股确实在概率上呈现出了相对更优的表现。
哪些行业有金九银十？
聚焦到行业，我们统计了中信证券各行业指数2010-2022年9月-10月的涨跌情况，平均涨幅较好的行业分别是：电力设备及新能源、汽车、非银行金融、计算机、家电、机械、银行、医药、交通运输、农林牧渔等，主要集中在大消费、基建地产、能源电力等板块。
2010-2022年各行业9-10月涨跌幅情况
数据来源：Wind；统计时间：2010年-2022年9-10月；行业根据中信证券一级行业指数进行划分，市场有风险，投资须谨慎。
市场运行自有其周期和逻辑，之所以会出现“金九银十”，大概率是中秋国庆假期的出行等需求带动旅游、餐饮、家电、社会服务等板块线下消费的行情。而九月、十月也是传统的开工旺季，一些地产、新能源电力、制造业、基建等项目集中开工，一定程度上催化了板块行情。
如何应对金九银十？
我们复盘“金九银十”，更多的是要扒开数据表面的迷雾，挖掘背后的成因和驱动，条分缕析后理性判断后续行情演绎的逻辑和支撑。回望过去十多年，“金九银十”带来的日历效应有规律可循，在很多年份能够创造出超额收益，背后其实是行业淡旺季的驱动，但是每年亦会因行业基本面逻辑变化以及其它突发事件而发生变化。
但需要注意的是，历史总会踩着相同的韵脚，但并不会重演。市场是不断进化和学习的，旺季预期的不断有效化可能会带来部分内卷资金的提前抢跑兑现，板块或许会提前于基本面出现阶段性超额收益机会。当然也有可能恰好相反，有些行业也许会因为其他负面的约束而短暂地呈现出“旺季不旺”状态，但是延后的需求可能会迎来回补和爆发，行情也有机会随基本面的改善预期而回归，反而适合提前布局。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。本公司提醒投资人应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，在了解产品情况、听取销售机构适当性匹配意见的基础上，充分考虑自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，理性判断市场，谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
